聚焦 | 下半年人民币汇率贬值成大概率事件？

进入6月份以来，人民币走贬的趋势明显，波动幅度也趋于平缓。

此外，在用汇方面，我国5月份出口和贸易顺差数据低于预期，大宗商品价格上涨导致进口同比大幅上涨，进口付汇增加对外汇供求和人民币汇率的影响也在逐步显现。

与此同时，近期市场购汇较为踊跃。通常在每年的6月到7月，外商投资企业和海外上市企业将会进入分红派息季节性高峰。目前购汇需求亦给人民币带来一定的贬值压力。

从外部环境来看，5月美国消费者价格指数（CPI）同比增长5%，创下十三年来最大同比增幅，引发市场对美联储收紧货币政策的担忧，美元指数走高，人民币汇率或将承压。

本月15日为外汇准备金交存时点，外汇市场短期流动性将面临重大影响。展望下阶段，多位分析人士预计，人民币汇率难以走出单边升值态势。伴随美联储宽松缩减“窗口”临近，多因素推动美元阶段性走强，下半年人民币汇率大概率面临下行压力。

今年以来，人民币对美元汇率保持双向波动、总体稳定，但四五月出现了持续较快的升值走势，引起较多关注。5月末，在岸、离岸人民币对美元汇率双双升至6.35元一线，创近3年新高。在经济基本面并未出现太大变化的情况下，人民币汇率过快升值存在一定的超调风险。

为此，监管部门接连发声，强调“双向波动是常态”“坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为”“不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输”，并出台了一些有针对性的举措，稳定并引导市场预期。

市场人士指出，近日重要会议和监管部门多次对汇率问题表态，并通过上调金融机构外汇存款准备金率等政策调整的方式，释放人民币汇率双向波动的信号，市场对人民币汇率预期也出现分化。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，国内外汇管理部门已经退出对外汇市场的常态化干预，但仍会通过一些政策工具引导市场预期，促成人民币汇率的双向波动特征。

强有力的财政刺激，或将加快美国经济复苏，从而支撑美元走强。近期，美国正筹划和推动新一轮财政刺激计划，计划在后续推出6万亿美元的财政刺激方案。

“尽管财政刺激计划落实会有一系列困难，但对美国经济未来的乐观预期、部分举措落地后带来的实际效应，有可能成为美元阶段性走强的动力之一，人民币汇率难以走出一马平川的升值态势。”植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示。

此外，美国等发达国家预计将在三季度基本实现群体免疫，欧美PMI近期连创新高，表明受益于疫苗接种，经济复苏动能正显著加强，我国经济基本面相对优势将有所收窄。

连平表示，当前和未来一段时期，美国经济或在多方面优于欧元区，美元指数可能阶段性走强。且全球地缘政治风险也会阶段性推高美元需求。

唐建伟亦强调下半年中美经济“增速差”缩小，也将成为人民币汇率走贬的重要因素。

他指出，下半年美国经济如果强劲复苏也可能再次导致美元走强。加之今年我国经济将呈现“前高后低”走势，而美国和全球可能是“前低后高”，下半年中美经济“增速差”缩小将使人民币汇率承压。虽然人民币汇率最近持续走高，但不会走出单边上涨趋势，面临的走贬压力反而更大。

疫情防控因素也将成为推升美元走强的重要支撑。华创证券首席宏观分析师张瑜认为，此轮疫情防控美国优于欧洲，欧洲疫苗接种较快等短期因素虽然使美元近两月走弱，但不能阻挡美元在中长期会有较大反弹，人民币或已接近贬值拐点。

中美货币政策不同步可能施压人民币汇率。“一旦美国加息，我国大概率不会迅速跟进，中美利差会进一步收窄，甚至可能会出现阶段性的反向利差，其将推动美元走强。”连平表示。

在当前汇率制度下，人民币汇率有望保持双向波动。国家外汇管理局局长潘功胜近日在陆家嘴论坛上表示，影响汇率变化的外部环境存在多重不稳定不确定因素，企业汇率风险管理应避免“顺周期”和“裸奔”行为，不要赌人民币升值或贬值，久赌必输。

不少市场人士认为，今年下半年，人民币汇率贬值压力较大。为加强金融机构外汇流动性管理，人民银行自6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，这将冻结约200亿美元外汇流动性，有助于收紧境内市场外汇流动性。

同时，按往年经验，6月至8月是境外上市中资企业分红购汇高峰期，预计今年总额可能高达700多亿美元，这将成为最近一段时间推动人民币贬值的重要因素。

“中国外汇管理部门虽然放弃对外汇市场的常态化干预，但仍会通过一些政策工具引导市场预期，促成人民币汇率的双向波动特征。”唐建伟表示。

本文摘自浙江贸促